火狐直播:【钱潮价投研究所】No 38 长信科技智能显现屏工业链全球抢先的精加工商

　　坚持以价值出资为导向，发扬“我为人人，人人为我”的共享精力，发起君子和而不同的沟通准则，共建一个价值出资者的老友圈。

　　（1）公司深耕显现屏范畴，可以供给多样化产品以及定制服务，可以全面满意客户需求。当时在汽车显现屏方向增速较快，且订单丰满。未来VR/AR和超薄玻璃事务值得等待。

　　（2）公司在玻璃减薄范畴优势显着，比较竞赛对手，具有更好的产品良率以及产品质量。现在占到了国内商场比例的50%，全球商场比例超20%。

　　（3）公司现已逐步消除华为手机事务带来的影响以及出资的比克动力电池运营改进，未来几年公司成绩添加较为确认。

　　芜湖长信科技有限公司前身长信薄膜科技有限公司树立于2000年，主营ITO导电玻璃的量产与出售，公司于2006年成为国内市占率20%的榜首大产销商，2010年于深交所创业板上市，切入接触屏职业；

　　2011年出资建造薄型化显现屏化学减薄项目，顺畅进军玻璃面板（TFT）减薄范畴。

　　2013年，公司确认了未来展开战略：推出轻浮化触控显现一体化全贴合全体解决计划，树立了模组事业部。

　　2014年经过战略调整，挑选减薄和车载工控作为打破口，接连进入A公司、T公司、Sharp、京东方等职业巨子供给链系统；同年收买赣州德普特、世成电子，树立深圳德普特，切入中小尺度触控模组。

　　2016年，公司凭仗高安稳性、高良率和本钱优势赢得夏普、京东方等面板巨子的一同认可，成为国内仅有经过北美大客户认证的减薄事务供货商。

　　2019年发行可转债12.3亿元用于柔性OLED模组的产能扩产，并为北美闻名消费电子巨子供给全球首家依据柔性OLED面板的可穿戴产品。

　　2020年，公司紧抓汽车电子和消费电子职业展开趋势，出资32亿元建造高端触控显现模组及器材项目，包含高端显现模组项目、车载曲面盖板及触控显现模组和超薄柔性玻璃盖板项目等三个子项目。现在公司已成为国内触控显现职业领军企业和全球最大ITO导电玻璃制作商，TFT液晶基板减薄在世界上归纳才能强，车载触控显现模组归纳实力位居国内前列。

　　公司在汽车电子、超薄液晶显现面板、消费电子等事务范畴的龙头方位树立并进一步稳固。

　　公司在该事务板块布局早、先发优势显着、工业链完全、客户高端。事务既包含为客户供给车载Sensor、车载触控模组、车载盖板、车载显现模组等要害元器材；一同也为客户供给外表盘模组、后视镜模组及中控屏模组等车载触显一体化模组封装事务，未来三至五年订单丰满，该板块事务已成为公司首要成绩奉献事务板块。

　　客户掩盖日系、欧系、美系、德系、国内自主品牌车商等，特别是以搭载3D曲面车载盖板的车载屏模组事务在世界、国内车载客户供给链系统中占有重要方位。

　　公司减薄事务规划居国内首位，市占率高，一向服务于世界、国内最高端客户集体。其间：凭仗高安稳性、高良率和本钱优势赢得Sharp、LGD、BOE的一同认可，上述三家面板巨子均是全球顶尖智能电子产品领导者A公司（其NB和PAD产品）所用面板的供货商，公司系A公司在我国大陆仅有经过认证的减薄事务供货商。公司减薄事务客户群包含京东方、天马、华星光电、中电熊猫，夏普、LG、群创、友达等国内外闻名面板客户。

　　公司使用在减薄方面的技能优势、精密玻璃方面的加工优势（如强化、镀膜、切开等）及在供给链方面的优势（对首要原资料供给途径的掌控与布局），加快柔性可折叠盖板玻璃即UTG的事务布局，现在已小批量出货，公司在产品质量和出货规划都位居职业首位。

　　包含智能可穿戴模组和柔性OLED可穿戴触控显现模组事务、VR显现模组事务、高端Notebook、Pad模组事务、手机触控显现模组及其全贴合事务。

　　a. 可穿戴显现模组及柔性OLED智能穿戴事务：在可穿戴模组范畴已成为职业领导者。公司为世界前五大智能可穿戴终端客户等供给一系列的中高端可穿戴产品，独供小天才Z系列、独供华为GT系列、独供小米旗舰手表，为OPPO供给榜首款可穿戴手表及为以上客户集体供给更高代代产品。

　　公司依托在可穿戴显现模组的老练阅历，成功把握了柔性OLED模组封装的中心技能，已完结向北美消费电子巨子批量出货多种高代代柔性OLED可穿戴显现模组。现在公司正在活跃开发国内柔性OLED柔性可穿戴客户。

　　b. VR显现模组事务：公司VR显现模组事务布局早。经过自行研制的AOI相机主动视觉检测技能，可以使得AOI CCD像素抵达了120M，完结3D眼镜虚拟亮度比照检测及管控0.07mm主动识别。公司量产的VR产品具有高刷新率（90Hz）高PPI (772) VR，单眼像素抵达1832 X 1920等中心技能指标。

　　公司紧抓以Quest2技能途径和形状为主的VR头显展开潮流和趋势，依托在显现模组范畴所堆集的设备、技能、工艺及人才优势，活跃为北美VR旗舰客户供给Quest系列的VR头显模组产品，并在此根底上加快研制搭载micro led的高代代VR头显模组。

　　c. 高端NB、PAD模组事务：公司经过在芜湖树立长信显现公司，进一步加大NB、PAD模组事务的出资。依托在手机和可穿戴显现模组所确认的技能优势及客户优势，活跃拓宽与国内顶尖电子客户集体的协作深度及广度，为联想、华硕、华为、DELL、HP等客户供给多种高端NB、PAD模组事务。

　　d. 手机触控显现模组事务：与闻名手机终端客户群一同致力于全面屏技能的更新迭代，引领模组职业敞开刘海屏、滴水屏、单盲孔屏、双盲孔屏的技能递进之路。客户群包含OPPO、 VIVO、华为、荣耀、小米、SHARP等。

　　公司榜首大股东为芜湖铁元出资有限公司，持股11.06%，芜湖铁元的控股股东为安徽省铁路展开基金；第二大股东为新疆润丰股权出资企业（有限合伙），持有公司8.4%的股份，该公司由高前文、陈奇等人一同持股。安徽省出资集团为安徽省国资委部属国有独资公司，经过安徽省铁路展开基金操控芜湖铁元，为长信科技的实践操控人。全体看，国资并未对公司运营办理进行干涉，公司运营作业依然以董事长高前文先生及其团队主导。公司股权结构相对涣散，国资的注入使公司信誉和筹资才能得到强化。

　　新疆润丰股权出资企业（有限合伙）于2018年10月25日与芜湖铁元出资有限公司签署了《股份转让协议》及《表决权托付协议》。依据《股份转让协议》新疆润丰股权出资企业（有限合伙）将其所持有长信科技114,943,991股股份（占总股本4.50%）所触及的表决权、提案权等相应股东权力托付给芜湖铁元出资有限公司行使，期限为48个月。

　　男，1962年生，我国国籍，无境外居留权，经济办理专业研究生，管帐师、注册管帐师、注册财物评估师、高档经济师。曾先下一任合肥玻璃总厂财政科科长，安徽三建集团财政科长，合肥三维电子有限公司总管帐师，安徽国元实业出资公司出资部司理，长信薄膜科技（芜湖）有限公司财政总监、行政总监、副总司理；历任本公司财政总监、副总司理、董事会秘书、副董事长。现任本公司董事长，深圳市智行畅联科技有限公司董事，深圳市比克动力电池有限公司董事，承洺电子（深圳）有限责任公司董事，长信智控网络科技有限公司董事。2006年荣获安徽省外商出资企业优异职工，2008年当选为安徽省外商出资企业协会第五届理事会常务理事。先后在《安徽财会》、《我国建筑管帐》、《安徽本钱商场》等刊物宣布数篇论文。

　　男，1977年生，我国国籍，无境外居留权，金融学博士，特许金融分析师（CFA）。曾先下一任深圳展开银行深圳盐田支行营业部主任，招商银行深圳蔡屋围支行公司部高档司理，建信基金办理有限责任公司途径部高档司理，加拿大OTT财物办理公司基金司理、首席合规官（CCO）,安徽省出资集团金融分公司本钱运营二部总司理，安徽中安本钱办理有限公司副总司理（掌管作业），安徽省中安金融财物办理股份有限公司总司理助理。现任安徽省铁路展开基金股份有限公司董事兼总司理，芜湖铁元出资有限公司董事长，合肥阳光中安新动力出资办理有限公司董事长，安徽中安本钱办理有限公司总司理。2016年当选安徽省省属企业“538英才工程”优异人才，2018年当选为安徽欧美同学会榜首届理事会理事。

　　男，1977年出世，我国国籍，无境外居留权，我国人民大学工商办理专业硕士研究生学历。2001年参加作业，历任芜湖长信科技股份有限公司技能员、车间主管、工程部司理、事业部总司理助理、天津美泰真空技能有限公司副总司理、总司理、公司常务副总裁等职，现任重庆永信科技有限公司董事长、天津美泰真空技能有限公司董事长、芜湖长信新式显现器材有限公司董事长。2001年1月参加ITO导电玻璃研制项目，经过安徽省科技作用鉴定，获安徽省科技进步作用二等奖；2007年9月参加掌管TFT液晶电视背光源玻璃项目，鉴定为省级科技作用，获安徽省科技进步作用三等奖；2007年10月参加接触屏ITO通明导电玻璃研制项目，鉴定为省级科技作用，获安徽省芜湖市科技进步作用一等奖，2007年安徽省芜湖市科技进步作用二等奖；2011年担任安徽省“115”和芜湖市“555”工业立异团队带头人助理，当选芜湖市2011年千名人才计划。2015年12月荣获天津市静海区“青年岗位能手”称谓；2016年5月取得天津市静海区“五一”劳作奖章；获国家实用新式发明专利11项。

　　女，1966年生，我国国籍，有我国澳门和我国香港的居留权。运营工学学士学位和行政人职工商办理硕士学位。曾先后担任美国上市公司南太集团首席行政官和首席财政官、日本上市公司ExcelCrop和我国台湾上市公司纬创资通合资子公司WiseopsHKLtd的总司理、深圳世成电子有限公司董事长。现任我国上市公司芜湖长信科技股份有限公司副总裁，其子公司深圳市德普特电子有限公司及东莞市德普特电子有限公司董事长、赣州市德普特科技有限公司董事、德普特日本株氏会社董事，以及东莞市生长型企业联合会副会长。

　　参加本职工持股计划的公司董事、高档办理人员共13人，算计认购本员 工持股计划比例不超越 8,300 万份，算计认购比例占本职工持股计划的总比例比例为27.67%。其他参加方针为公司及部属子公司的中层以上办理人员(含中层办理人员)及主干职工算计认购本职工持股计划比例不超越21,700万份，算计认购份 额占本职工持股计划总比例比例为72.33%。

　　截止2020年1月6日，第二期职工持股计划持有的公司股票29,393,100股现已过会集竞价办法悉数出售结束，成交均价为8.99元。

　　除了上述两次职工股权鼓励，公司还联合重要股东，办理层以及子公司于2020年11月份一同出资树立子公司芜湖长信新式显现器材有限公司：

　　注：芜湖信臻股权出资合伙企业(有限合伙)为长信显现中心技能及办理团队的持股渠道。

　　公司办理层布景相比照较好，而且中心办理人员别离以技能，办理，财政见长。董事长高前文先生进入公司今后从财政总监做到董事长，对公司的方方面面应该都有较深的知道。从曩昔长信展开前史看，公司对相关工业革新把握得比较精确。公司从2010年上市以来，净赢利添加幅度挨近10倍，公司展开方向明晰，运营杰出。

　　汽车智能化布景下，车载显现加快朝高端化（结构上由显现到触显一体化、资料上由塑料到玻璃、外形上由2D到3D曲面等）、大屏化（多屏+联屏齐头并进，单车屏幕搭载面积持续上升）方向展开，带动职业加快生长。

　　从构成上看，车载显现工业链可分为上游电子器材、中游模组拼装、下流终端整车三个部分，长信科技坐落上游零部件和中游模组拼装环节。其间，显现面板企业（如京东方等）收买芯片、偏光片、背光模组今后出产出LCM显现模组，之后交由触控显现模组企业（如长信科技等）进行盖板玻璃、触控层、显现层的贴合拼装，再供货给Tier 1或直接供货给整车厂（需双认证）。

　　依据摆放方位不同，车载显现屏可分为中控显现屏、液晶外表盘、昂首显现器、副驾驭及后座文娱屏、侧视屏、后视镜屏等。其间浸透率最高的是中控显现屏（供给倒车印象及导航等驾驭辅佐，操控空调、音频等车内设备，兼具文娱功用）、液晶外表盘（供给路程、转速、燃油等信息，反映车辆作业状况）。

　　显现屏结构方面，由单纯显现向触控显现一体化展开。汽车智能化趋势下，人车交互需求相较于传统汽车大幅上升，触控面板逐步进入车载显现商场成为标配。此外，为完结屏幕轻浮化、进步屏幕显现作用，估计未来全贴合技能有望进一步运用，促进触控显现一体化产品持续浸透。

　　资料方面，车载盖板由塑料向玻璃展开。在汽车智能化趋势下，透光率高、抗划伤、触控手感更优且相对易于做成3D结构的玻璃资料开端成为车载显现面板喜爱的盖板资料。从技能要求上看，车规级玻璃不只需求考虑压感、触控、轰动反应等功用性问题，还需求考虑难度更高的安全性问题，比方需求经过头碰测验（碰击下不溅射，避免对乘员构成二次损害）以及防眩光功用合格（抵达防反光及眩光的作用）。近年来，上游光电玻璃厂商现已活跃布局车载玻璃出产线。

　　外形方面，车用玻璃盖板由2D朝2.5D、3D展开。相较于传统2D平面，3D显现屏的优势在于：（1）进步规划自由度；（2）更符合人体工程学；（3）优化触觉反应。

　　车载显现屏加快大屏化：添加信息及交互体会，多屏+联屏齐头并进，单车屏幕搭载面积持续上升。

　　2017年国产品牌新车中10英寸以上中控屏安装率仅27% 到2020年已上涨至63%。一同，依据Omida2020年全球车用显现屏的出货量抵达1.27亿片，2021年有望跃升至1.48亿片，2025年将抵达2.07亿片，估计2030年则抵达2.39亿片，比较于2020年从出货量完结翻倍。虑到单片面积更大，估计价值量将完结更大程度的添加。

　　据佐思汽研，到2020Q1，我国乘用车联屏计划安装率达2.4%，同比+1.1%。现在联屏计划首要会集在中高端车型上，但也看到双联屏等正进一步向中低端浸透，如2020年4月上市的长安奔奔E-Star，该车型装备全液晶的外表中控双联屏，补助后价格区间仅6.98-7.48万元。

　　车载显现职业竞赛格式稳：职业具有技能+认证壁垒，客户关系较为安稳，车载触控产品需求经过车规级认证系统，对产品质量要求较高，产品认证周期长，客户关系安稳。归纳来看具有两重竞赛壁垒：

　　与手机显现器材等消费电子产品比较，因为汽车范畴用触屏显现屏需求在各类杂乱环境下长时间运用，因而对作业环境温度、储存温度、作业电压等要求的习惯规划均高于手机用显现器材，合格的产品往往需经过长时间的高规范测验，而且要处理好各式各样的高强度电磁搅扰（EMI），对车载触显厂商提出了较高的技能要求。

　　车规级触显有比如QS9000、TS16949、美国汽车工业规范、JIS日本汽车工业规范与ISO14000环保规范等多项认证规范，从认证时刻上看，欧美客户的认证期长达三年，且需求完善的办理系统和认证规范；日本客户的认证期为二年左右；其它新式商场和国内客户一般会学习欧美和日本的规划，直接选用欧美或日本客户现已认证过的同类结构与规划的产品，认证期一年左右。因为认证周期较长且规范严厉，车载接触显现屏产品在正式进入客户系统后，一般很难被其它厂商所替代，客户关系较为安稳。

　　面板环节来看，现在车载显现以LCD为主，未来跟着LCD产能进一步东移，国内车载显现供给比例有望持续进步。

　　从竞赛格式上看，车载面板职业全体出现中（含台湾）、日、韩资企业鼎足之势态势，依据Omida的数据，2020年深天马在车载显现商场的市占率为16.2%，排名榜首；JDI（日本）和AUO（我国台湾）的市占率别离为15%和13.4%，顺次位居第二、三位。从产能布局上看，依据DSCC的数据，到2020年，我国LCD总产能约占全球54%，位居榜首。因为LCD面板本钱低、技能老练度高级优势仍为现在车载显现的干流计划，估计未来随LCD产能进一步东移，大陆面板厂商在车载面板职业的供给比例有望进一步进步，带动中下流模组及贴合环节的商场进一步东移。

　　减薄事务作为面板制作的后续精加工程序，符合消费电子终端产品的轻浮化需求，具有较高技能壁垒。公司减薄事务可分为传统减薄和新式减薄。

　　减薄坐落显现工业链中游，可让面板玻璃厚度更小、分量更轻、画质更亮堂、柔性更优。显现面板薄化工序首要指用化学蚀刻和物理研磨办法将面板模组和显现玻璃进行减薄处理，以抵达显现产品轻浮化的需求。传统TFT-LCD单层玻璃基板的厚度一般为0.4-0.5mm，两层基板加上中心的液晶填充，成盒后厚度往往在1mm左右，而减薄后的全体厚度只要0.4-0.6mm，分量可削减40%以上。此外，更薄的玻璃基板带来更高的透光率，显现作用更为明晰，且可以使玻璃基板抵达必定柔性。

　　传统减薄事务下流需求：以智能手机、平板电脑、笔记本电脑等小尺度和中尺度产品为主，近年来终端出货量全体安稳，需求添加趋缓。减薄需求也平稳展开：据IDC及Counterpoint数据，2016-2020年智能手机、笔记本电脑、平板电脑出货量CAGR别离为-3.4%/+1.8%/-1.6%，DIGITIMES Research估计2021-2026年全球中小尺度LCD出货面积安稳在19-20亿片规划。

　　传统减薄事务竞赛格式：专业精加工厂、面板厂同台竞赛，未来兼具减薄、镀膜、抛光、裁切等全套工艺才能的龙头厂商有望凭仗一站式归纳服务才能带领职业进一步会集。全体而言，FPD 光电玻璃精加工职业具有必定技能壁垒（技能密集型）+资金壁垒（前期投入大）+品牌壁垒（客户对供货商查核严厉，协作安稳），工业会集度较高。

　　现在玻璃减薄职业首要有三类玩家参加：（1）以长信科技、凯盛科技、沃格光电为代表的我国大陆规划较大的FPD光电玻璃精加工出产企业，该类企业多专心于FPD 光电玻璃精加工出产范畴，具有优异的出产工艺、较大的出产才能和较高的良品率等优势，客户资源较为安稳。（2）以京东方、莱宝高科等为代表的面板厂商，其主营事务触及显现、触控面板的研产销。跟着对FPD光电玻璃精加工需求规划日益添加，为节约面板出产本钱，该类企业经过树立子公司或联营企业等办法展开FPD光电玻璃精加工事务（如莱宝高科子公司深圳莱恒首要为莱宝高科供给玻璃减薄等相关产品服务），部分满意本身FPD光电玻璃精加工需求。（3）部分新进入FPD 光电玻璃精加工职业但规划相对较小的企业，此类厂商技能水平有限，良率低于职业平均水平，难以取得大客户订单。

　　此外，现在平板减薄在消费电子范畴出现较显着的两级化趋势，即低端产品出于本钱原因倾向于直接选用较厚的液晶屏装备，而高端产品则倾向于选用更为先进的IPS和LTPS液晶屏，此类产品往往将薄化和镀膜的需求结合在一同，因而对厂商薄化和镀膜等一体化归纳才能的要求进一步进步。未来，考虑到传统减薄职业下流需求已趋于安稳，且显现终端产品轻浮化要求日益进步，兼具减薄、镀膜、抛光、裁切等全套工艺才能的龙头厂商有望凭仗一站式归纳服务才能带领职业进一步走向会集。

　　折叠屏手机横跨平板和手机生态位，兼具大尺度屏幕与小尺度快捷性优势，可为顾客供给更好的文娱、操作体会感，随各大厂商接连布局，未来有望快速放量。为完结折叠手机的柔性显现，柔性盖板资料一同要求柔性（可折叠）、耐磨性（物理接触）以及光学功用（透光性），应当具有可重复弯折、通明、超薄、满意硬度的特色，因而折叠屏盖板归于高壁垒高价值量环节。

　　现在折叠屏手机维护盖板有通明聚酰亚胺（CPI）和超薄柔性玻璃（UTG）两种计划，2019年发布的榜首代折叠手机（如包含三星Galaxy Fold、华为Mate X、摩托罗拉Razr、柔宇科技FlexPai）商场皆选用CPI盖板，2020年上半年三星Galaxy Z Flip开端选用UTG超薄柔性玻璃盖板，同年发布的Galaxy Fold2和Galaxy Z Flip 5G相同选用UTG计划。

　　从产品功用上看，UTG在抗刮伤、透光性、接触感、美观感等方面均超越CPI，但存在更易决裂的缺点（且越薄越简单决裂），且相对本钱较高（以6英寸屏幕为例，CPI价格约10-20美元，而UTG价格约25-40美元）。现在，三星折叠产品的盖板已悉数转至UTG，猜测国内商场未来也将转至UTG技能。

　　UTG技能道路：可分为减薄道路与非减薄道路，全体看减薄道路功用/良率稍弱，但具有低本钱优势，现在我国企业首要依据UTG减薄道路开发。别离来看：（1）非减薄道路：经过下拉法制程直接出产超薄原片（现在可以批量化出产0.1mm以下的玻璃原材厂尚少，以德国肖特为主，一同日本电气硝子，美国康宁也具有必定工业化才能），在原片的根底上再经过薄化、CNC、化强等加工后制程完结UTG盖板的出产。（2）减薄道路：以长信科技为代表，选用玻璃减薄技能，将0.1 mm以上厚板的玻璃原片经过减薄技能减薄至0.1 mm以下的特定厚度，再进行UTG盖板后制程。现在国内厂商一方面在玻璃技能上仍有较大距离，此外也面对超薄玻璃的技能封闭，0.1mm以下玻璃无法直接进口，而减薄技能道路以厚板玻璃为根底，可绕过超薄原玻的技能约束，打破原材资源和本钱约束，因而国内企业首要依据减薄工艺进行UTG出产。未来，看好UTG减薄道路的低本钱优势，随首要厂商技能老练+良率进步，UTG减薄有望凭仗性价比优势进一步浸透。

　　竞赛格式：超薄玻璃基板玩家以肖特、康宁、电气硝子等海外企业为主；玻璃减薄深加工方面，代表性公司为韩国DowooInsys、日本长濑以及国内企业长信科技、凯盛科技、沃格光电。其间，Dowooinsys得到三星风险出资约100 亿韩元支撑，附加签定7年独家协作协议，现在已供货Galaxy Z Flip等产品。长信科技把握0.03mm UTG玻璃减薄工艺，可以轻松从全球收买0.1mm以上的玻璃原片，具有更为经济和更具工业化优势的减薄厚度，在薄化、UTG加工、贴合、Coating四阶段中心制程技能上均具有共同了解及技能储备，到2021年11月已装备360万片/年UTG产能。凯盛科技自主研制的0.03mm UTG（减薄后）可完结接连弯折40万次，其一期出产线年末开端投入建造，已于2021H1建成；二期项目也于21年三月开端出资规划，估计2022年年末建成，规划产能为1500 万片/年。沃格光电深耕玻璃薄化逾10年，经过化学减薄，可将0.6mm厚的玻璃基板制作为25μm（0.025mm）的UTG产品。全体而言，具有UTG技能的企业较少，商场尚处初期阶段，商场竞赛系统没有成型，但考虑到UTG职业归于资金与技能密集型职业，具有资金、配方、设备、工艺四大壁垒，未来具有杰出技能储备与较高出产良率的企业未来有望占有更多商场。

　　商场规划方面，头豹研究院估计2024年全球UTG商场规划约52亿元（对应2020-2024年CAGR为83%），其间折叠手机范畴/其他范畴（柔性太阳能电池、智能穿戴、平板电脑等范畴）商场规划别离约42/10亿元；国内方面，估计2024年国内UTG商场规划约16亿元（对应2020-2024年CAGR为85%），其间折叠手机范畴/其他范畴（柔性太阳能电池、智能穿戴、平板电脑等范畴）商场规划别离约13/3亿元。

　　公司触控模组、显现模组及触显一体化事务坐落触控显现工业链中游环节，产品掩盖小尺度（VR、可穿戴设备）、中小尺度（手机）和中大尺度（NB&PAD）范畴。触控显现职业工业链分为上游资料出产、中游模组制作和下流终端运用三个环节。

　　其间上游首要由玻璃基板、光学膜、偏光片等原资料组成，中高端液晶显现资料多被国外企业占有，如玻璃基板首要为美国康宁、德国肖特、日本旭硝子、电气硝子等，液晶首要为德国默克和日本智索，偏光片首要为日东电工、住友化学。

　　中游由面板厂商和触显模组厂商组成，国内根本完结自供，如面板厂商包含京东方、华星光电、深天马等，模组厂商包含长信科技、莱宝高科、凯盛科技、星星科技等。

　　下流运用范畴则首要包含各类消费电子设备，按尺度可分为三类：小尺度设备，如VR产品及智能手表；中小尺度设备，首要为智能手机；中大尺度设备，如NB、PAD等。长信科技深耕消费电子范畴，从事触控模组、显现模组及触显一体化事务，掩盖VR、Watch、手机、NB&PAD等产品，客户首要包含Facebook、苹果、联想、华为、京东方等消费电子职业巨子以及闻名面板厂商。

　　阅历曩昔十余年的手机工业链大晋级，现在消费电子端的触控零部件&模组、LCD显现零部件&模组技能及工业链配套出产均已较为老练，智能手机、平板电脑、笔记本电脑等中小尺度产品近年来终端出货量全体安稳，需求添加趋缓。

　　显现技能仍在持续往高端化晋级，新式显现技能带动下的ASP进步也将带动模组价值量及拼装环节难度晋级。现在LCD显现技能老练，已得到广泛运用；技能趋势来看，下流终端出现由LCD往OLED、Micro OLED、Mini/Micro LED等晋级的趋势。因为模组拼装过程中的良率损耗对本钱影响极高，而OLED、Micro OLED和Mini/Micro LED等技能相较于LCD更难、对良率及本钱更为灵敏，故模组拼装和检测的主动化及定制化要求更高，然后加大模组拼装环节难度，带动对应触显模组价值量的进步。

　　受Oculus Quest 2鼓励，估计2021年VR出货量同比添加43%至1000万台（2021年Quest 2奉献约70%的出货量）；2022年同比添加50%至1500万台，现在VR设备运用场景仍以游戏、视频为主，中长时间看打破游戏设备定位后，打造为通用型渠道是VR职业的方针，也是销量打破天花板的要害，估计至2024年VR设备出货量有望超4000万台规划，四年CAGR高达65%。

　　2016-2018年设备干流屏幕为OLED，主因其呼应时刻短，符合VR需求，后因分辨率问题厂商削减选用，2019年至今上市的VR设备遍及选用Fast-LCD，此类屏幕具有低推迟、高分辨率和刷新率等特性，本钱也颇具竞赛力，但比照度与黑色纯净度欠佳，且呼应时刻难以下探至微秒级。中长时间看，一同具有高分辨率/高刷新率/轻量化的Micro OLED以及统筹高分辨率及短呼应时刻&具有高通明度及高安稳性的Micro LED是未来设备融合时的抱负屏幕，显现技能的屏幕晋级将带动模组价值量的添加。

　　Watch方面，自苹果2014年发布榜首代智能手表产品以来，各家厂商活跃跟进布局，IDC数据显现，全球智能手表出货量从2015年的1940万只添加到2020年超越1亿只，未来随智能手表中心健康监测功用逐步落地，智能手表将在未来几年持续迎来快速展开。

　　2020年OLED面板在智能手表端浸透率约67%。未来，考虑到OLED体积小、厚度薄的优势符合智能手表小体积、小电池的运用环境，且OLED自发光特功用很好满意智能手表熄屏显现需求，估计智能手表OLED仍有望进一步浸透。

　　公司与闻名手机终端客户群一同致力于全面屏技能的更新迭代，一向在引领模组职业的改变，持续推动刘海屏、滴水屏、单盲孔屏、双盲孔屏的技能递进之路。别的折叠屏手机开端盛行，未来几年出货量有数倍添加空间。

　　手机全体进入平稳展开阶段，品牌端荣耀有望兴起，显现端OLED浸透率持续上升。依据IDC数据，2017年后智能手机出货量趋缓（每年坚持13-15亿部），2021年，全球智能手机出货量为13.4亿台，同比2020年的12.9亿台添加3.4%。在历经了2020年全球榜首轮疫情的缓解，从2020年末开端全球智能手机商场开端复苏，也对2021年上半年的商场发生了活跃的影响。

　　品牌端，三星（Samsung）依然是全球最大的智能手机OEM厂商。2021年该公司以全球出货2.72亿台收尾，同比上一年的2.56亿台，添加了 5.9%。排名第二的苹果出货量为2.36亿台，较2020年同比添加15.6%。苹果的商场比例从16%添加到18%，而三星的年环比相等。小米，vivo和OPPO在2021的出货量同比添加超越20%。小米以1.9亿台全球出货量排在第三位，同比 2020 年的 1.48 亿台，添加了 28.2%。Honor从华为系统别离之后，2021年全球智能手机出货为3980万台，排名全球第8名。Honor的智能手机出货量添加完结季度性的持续加快。从2021年榜首季出货量仅为360万台，到2021年第四季出货量现已抵达 1500 万台。华为智能手机出货量急速下降，从2020年的1.9亿台，下降至2021年的仅3500万台，同比下降了81.6%，华为的全球智能手机出货排名为第9位。

　　显现端，现在中高端手机OLED面板浸透率持续上升，Omdia估计智能手机OLED面板总选用率将从2020年的35%添加到2021年的43%，估计2021年智能手机OLED面板出货量有望达5.85亿，对应2018-2021年CAGR为12.8%，其间3.355亿片为柔性OLED面板（同比+30%），2.49亿片为刚性OLED面板（同比+20%）。

　　LCD和OLED是两类干流的显现技能。二者均使用三原色原理，经过红绿蓝三种子像素的亮度差来构成不同的颜色。

　　LCD经过背光源宣布白光，经过偏光片将光线导向液晶层。液晶层首要由TFT（薄膜晶体管）构成，特性是不同电压下液晶分子有不同的旋转方向，然后构成跟射入光线的不同视点、然后完结不同强度的光线遮挡，所以当光线穿过液晶层抵达三原色滤光片时亮度纷歧，继而终究透过最上层的偏光片，完结不同的颜色。

　　而OLED则摒弃LCD的背光源、液晶层结构，使用有机发光二极管导电后自发光的特性，经过电压改变调整发光亮度，然后完结不同颜色的显现。

　　更薄的OLED可拓宽性更强：更薄的结构使得OLED更适合加装屏下指纹乃至屏下摄像头模组，且适用于智能穿戴等小尺度设备。

　　OLED比照度更高：OLED经过断电显现黑色，更朴实；LCD则是经过施加极大电压使得液晶分子旋转到最大遮挡视点，完结对背光的“隐瞒”。

　　NP&PAD之前受疫情下长途工作提振，需求时间短回暖。现在职业出货量回归安稳。电脑销量显现端有望向Mini LED展开，触显模组需求不减。NB&PAD推出多年，现在商场已较为老练：平板电脑方面，IDC估计2021年全球出货量约1.7亿台，2025年或降至1.5亿台，对应2021-2025年CAGR为-3%；笔记本电脑方面，IDC估计2021年全球出货约2.6亿台，2025年将达2.8亿台，对应2021-2025年CAGR为2%。现在LCD技能占有中大尺度产品干流，短期看显现端有望向Mini LED展开：Mini LED背光屏相对传统笔电、平板LCD屏幕在动态比照度、亮度、色域、可视角上的体现更佳，且具有轻浮、高画质、低功耗和节能等优势，现在已被闻名品牌商运用于笔电、平板范畴。

　　依托在手机和可穿戴显现模组事务中堆集的技能优势和客户资源，公司已为联想、华硕、华为、DELL、HP等客户供给多种高端NB、PAD模组事务。公司减薄范畴凭仗高安稳性、高良率和本钱优势赢得Sharp、LGD、BOE的一同认可，上述三家面板巨子均是全球顶尖智能电子产品领导者A公司（其NB和PAD产品）所用面板的供货商。公司已于2016年经过Sharp成功打入A公司NB&PAD的供给链，成为国内仅有经过A公司认证的减薄事务供货商。

　　公司一直聚集在触控显现一体化高端制作工业链，环绕汽车电子和消费电子两大下流进行布局，其间，在汽车电子范畴，公司供给零部件和触控显现模组产品，在消费电子范畴，公司供给减薄与触显模组两大产品服务。

　　公司在2021年第三季度成绩沟通会中称：1. 汽车电子事务前三季度收入为21亿元，占比39%，同比添加4.3%。净赢利为3.2亿元，占比40%，同比翻倍。估计到2022年年末，汽车电子事务营收占比将抵达50%。2. 消费电子事务收入为19亿元，占比37%，同比下降20%。华为手机事务对公司的影响逐步消除。3. 玻璃薄化事务安稳添加，前三季度收入为12亿元，同比添加5%。国内外出售收入占比为50%左右。汽车电子毛利率在25-30%左右，玻璃减薄毛利率为40-50%，消费电子是15%左右。公司全体毛利率为25%左右。

　　近几年，公司的汽车电子事务展开迅猛，跟着汽车大屏化多屏化，未来公司在该范畴还有较大添加空间。因为消费电子职业全体进入了安稳期，传统电子产品增速缓慢，未来的亮点是AR/VR设备，以及折叠屏手机，公司的超薄玻璃产品也将获益。

　　公司在2019年之前，运营上首要是以buy and sell的形式，2019年开端更多得挑选代工的形式，而且是公司主动要求以这样的形式与客户进行协作，所以2019年的营收数据比较2018年有较大改变。

　　公司早在2014年即树立第五事业部展开车载触控显现事务，现在全面掩盖ITO导电玻璃、触控Sensor、触控模组、盖板玻璃、触显一体化模组等事务。

　　公司的汽车电子事务首要分为汽车电子要害元器材与车载触显一体化模组封装两部分。在元器材产品上，触控Sensor一同用于对外出售和满意模组自配，在现在元器材事务中收入奉献大；3D盖板则在曲面化趋势下颇具商场前景，现在职业中仍以平面盖板为主，公司作为少量有才能供给曲面盖板的厂商之一，订单丰满，事务可持续性向好。在模组产品上，公司可以供给10英尺、12.8英尺、15.6英尺不等的全贴合触显一体化大屏以及双12.3英寸联屏产品，可用于车辆中包含表盘、中控、后视镜等在内的各种屏幕中，适应了商场大屏联屏化及触显一体化趋势。

　　技能研制方面，公司环绕触控显现一体化方向，全面布局车载用大尺度一体化触控模组技能、低反射率触控Sensor技能、电容式接触屏技能、大尺度OGS触控模组技能、超大尺度窄边电容式接触屏技能等。工艺与资料方面，资料热弯成型是出产3D车载曲面盖板玻璃的中心工艺，公司完结自主规划热弯设备，在良率、制作功率以及工艺流畅性上具有杰出优势，而且同步改进石墨磨具资料的抗氧化功用，一方面加快了新技能的开发进度，另一方面带来了显着的本钱优势。公司前期向日本收买的热弯设备价格昂贵，现在其自主规划、托付出产的热弯设备本钱约为外采价格的1/3，且资料功用改进后的石墨资料在3D盖板中本钱占比有望从约40%降至30%以内。

　　公司现在在国内外一线两条途径中均有打破，客户质量高。新动力客户来看，中控屏模组在高端电动车客户车型规划中具有重要方位，公司独供比亚迪唐、宋、秦、汉等车型的中控屏模组，零部件除显现模组来自京东方/华星光电等面板厂商外，触控Sensor、玻璃盖板等均由公司自供，价值量约占中控屏模组的40%-50%；公司为特斯拉Model S和Model X供给中控屏模组；独供抱负汽车ONE中控屏；并活跃与小鹏、哪吒、零跑等造车新势力树立协作，未来有期望进一步切入。传统车客户来看，公司首要经过Tier1厂商切入，世界品牌方面现已过大陆电子、阿尔派、夏普、博世和佛吉亚等协作方针切入群众、奔跑、奥迪、宝马、菲亚特、福特等品牌供给链；国产品牌方面，首要经过与东软集团、德赛西威、航盛、华阳等公司协作进入吉祥、长城、广汽、江淮、奇瑞等系统。

　　华为影响逐步消除后，公司手机事务有望触底反弹，未来将同步布局高端柔性OLED模组。公司扎根LCD全面屏触控显现模组多年，从刘海屏、滴水屏，到单盲孔屏、双盲孔屏持续完结更新迭代。此外，公司有望凭仗此前堆集的客户关系和技能堆集切入高端柔性OLED模组供给链：公司具有过往向大客户供给可穿戴柔性OLED模组的阅历，现在已完结硬屏OLED手机模组的量产，正活跃协作面板厂做好柔性OLED手机模组的产能预备，有望为手机事务注入新的添加动力。

　　公司现在已为世界前五大智能可穿戴终端客户供给一系列中高端可穿戴产品，产品独供小天才Z系列、华为GT系列以及小米旗舰手表等；此外，公司成功把握了柔性OLED模组封装的中心技能，为北美大客户供给全球首家依据柔性OLED 面板的可穿戴模组产品。随中高端客户对柔性OLED可穿戴模组需求的添加，显现模组的价值量将随之进步，公司有望凭仗技能优势持续坚持职业抢先。

　　公司VR显现模组事务布局较早，现在是全球VR范畴显现模组最大的供货商。技能方面，公司经过自行研制的AOI相机主动视觉检测技能，使AOI CCD像素抵达120M，具有量产高刷新率（90Hz）、高PPI (772) VR产品的才能。客户方面，公司是北美元世界大客户的首要供货商，为Pico独供VR显现模组，现在正活跃协作大客户开发Micro OLED的高代代VR模组，加快研制Micro LED模组技能。随大客户Quest 系列和Pico系列VR产品加快向商场推广，公司VR模组需求量有望完结翻倍添加。

　　NB/PAD方面，公司一方面在德普特电子添加产能，另一方面将产线延伸到芜湖总部，与芜湖现有减薄板块整合，完结消费电子事务的一体化展开，发挥工业链协同优势。2020年12月，公司在芜湖树立长信显现公司，进一步加大高端NB/PAD模组事务的出资。依托在手机和可穿戴显现模组事务中堆集的技能优势和客户资源，公司已为联想、华硕、华为、DELL、HP等客户供给多种高端NB、PAD模组事务，满意职业头部客户的需求。

　　减薄技能方面，公司早在2011年即进军减薄职业，现在首要面向LCD面板和硬屏OLED，终端产品上以NB&PAD及手机产品为主。近年来公司聚集顶喷式减薄工艺，进行多方面技能布局，其间TFT顶喷蚀刻工艺、G5大尺度TFT液晶面板喷淋减薄技能均为职业独有，G5 0.2t整张薄化技能研制、TFT液晶显现面板的表观检测技能已请求国家专利。客户方面，公司于2016年经过Sharp成功打入A客户NB&PAD的减薄供给链，成为国内仅有经过A公司认证的减薄事务供货商（A公司NB&PAD的面板首要来自夏普、LGD、京东方，这3家公司在我国大陆都挑选公司来进行减薄），现在公司减薄事务客户群包含京东方、天马、华星光电、夏普、LG、群创、友达等国内外闻名面板客户。据组织预估现在公司在传统减薄范畴全球市占率达30%，我国大陆市占率达50%。未来，传统减薄职业已进入平稳展开期，随全球LCD产能向大陆搬运，公司作为国内减薄龙头，商场比例有望进一步进步，估计公司传统减薄事务营收有望坚持10%左右的添加，奉献安稳赢利。现在职业的首要参加者包含沃格光电、凯盛科技、盛诺电子。

　　公司依托减薄资源优势，新建成型切开、边际处理、化学钢化等出产线以及检测设备和配套设备，构建了技能+资源的中心护城河，在UTG赛道堆集了先发优势。技能方面，公司具有柔性可折叠玻璃盖板的悉数制作工艺，在UTG方面的请求专利多达五十余项，其间发明专利34项。到2021H1，公司已成功研制折叠屏用UTG相关产品且完结量产，公司供给的UTG玻璃厚度为30μm，在职业中居于抢先方位。产能方面，到2021年11月，预算公司装备UTG产能300k/月，对应360万片年产能，未来可依据下流放量需求扩至1.5kk/月。客户方面，公司现在与玻璃直接供货商康宁、肖特、板硝子、旭硝子及闻名终端消费电子客户、干流面板厂均协作顺畅。公司产品经过严厉测验，未来有望凭仗深沉的技能储备和长时间客户关系根底切入干流手机客户的UTG供给链。盈余才能方面， UTG新式减薄事务盈余才能较传统减薄事务更为优异。赢利开释节奏方面，未来，看好折叠屏翻开UTG运用空间后，UTG事务对公司成绩的拉动，估计以UTG为代表的新式减薄事务营收将跟从下流放量而高速生长。

　　因为公司可以为客户供给一体化的全方位服务，所以在A股商场中没有十分符合的竞赛对手，在这里，咱们找了几家类似度较高的企业进行比照：

　　江西沃格光电股份有限公司的主营事务是FPD光电玻璃精加工事务。首要产品或服务包含FPD光电玻璃薄化、镀膜、切开等。

　　深圳莱宝高科技股份有限公司首要事务为研制和出产平板显现资料及触控器材，主导产品包含中小尺度平板显现器材用ITO导电玻璃、五颜六色滤光片(CF)、TFT-LCD面板和中大尺度电容式接触屏,其间接触屏包含接触屏面板、接触屏模组、一体化电容式接触屏、全贴合等产品。公司在中高档ITO导电玻璃方面位居国内前列的商场方位，而且公司具有国内现在仅有一条批量出产的第五代接触屏出产线，在国内中大尺度电容式接触屏商场位居职业前列的优势方位。

　　蓝黛科技集团股份有限公司主营事务为动力传动事务和触控显现事务。公司首要产品为盖板玻璃、触控显现模组总成、接触屏、显现模组、动力传动总成、传动零部件、压铸产品。

　　公司进入显现工业较早，先发优势显着，当下不只能供给电子元器材，还能依据客户的要求做出一体化、定制化的产品。公司首要具有以下优势：

　　注：1.本报告期非经常性损益为300,875,312.95元，首要系公司按规定将深圳市比克动力电池有限公司因2017年度未达成绩许诺而导致的补偿股份对应的金额为237,548,355.97元确以为非经常性损益，而将对应该项长时间股权出资所发生的减值262,209,378.56元计入经常性损益所形成的。假如将对应的长时间股权出资减值作为非经常性损益，本报告期非经常性损益将为63,326,956.98元，本报告期归归于上市公司股东的扣除非经常性损益的净赢利将抵达648,694,476.47元，较上期添加27.26%。2.长信于2020年遭到比克动力公司影响赢利1.16亿，汇兑丢失8千万。

　　1. 公司所在职业技能替换较快，假如公司没有跟上潮流，简单丢失现已深度绑定的大客户。因为现在最大的客户占公司营收超越30%。

　　2. 公司会遭到世界关系的影响，例如美国对华为的镇压使得公司丢失了较多订单。别的遇到像新冠疫情这样的突发事件，也会对公司订单构成较大影响。

　　3. 公司有50%左右的营收来自国外，进出口事务首要以美元结算，所以运营遭到汇率动摇的影响，2020年就发生了汇兑净丢失8千多万元。

　　4. 公司一向以来应收账款较高，假如下流公司运营不善，简单给公司带来较大坏账。

　　例如：公司于2016年经过增资的办法取得比克动力电池有限公司10%的股权，尽管比克动力对2016-2018年的扣非净赢利做了成绩许诺，别离是：4亿，7亿，12亿。可是比克动力未完结2017年和2018年的成绩许诺要求，2017年的成绩差额现现已过颁发公司3.3055%比克动力的股份完结成绩补偿，可是因为2018年比克动力的成绩与许诺要求距离达11.55亿元，这就给公司带来了超越3个亿的股权出资减值丢失。

　　跟着动力电池职业快速展开，比克动力公司运营也相应改进，未来预估有机会为公司发明必定的赢利。别的新力金融正在做财物重组预备收买比克动力公司的股份，对公司而言有期望进步所持有比克动力股份的估值。

　　1. 公司深耕显现屏工业链，堆集了技能、工艺以及规划化的优势，与大客户绑定较深，未来可以持续坚持竞赛优势。

　　2. 在新动力汽车浸透率不断加快的布景下，公司汽车电子事务获益显着，是未来比较确认的添加点。折叠屏手机事务和AR/VR事务是公司别的两个添加点。

　　3. 公司展开过程中，办理层战略卡位认识得到充分体现，在技能迭代较快的科技范畴，这种才能十分重要。